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日历效应 |
时间：2006-7-2 19:38:42 来源：华东教育网 作者：本站 编辑： 【 关闭】 |
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在许多国家，如美国、加拿大、意大利、荷兰、比利时、日本、新加坡等，股市一月的收益率要远远高于其它月份，尤其是小市值的股份更为甚。譬如，美国的股票市场中一月的平均月收益率是3.5％，而其他月份则只有0.5％。
这种异象即我们熟知的“一月效应”。
我们对我国沪深两市的综合收益率和单个市场的收益率做了类似的分析。
结果发现，在1992－2000年间沪深两市综合的日平均收益率最高的月份是8月，为0.35％；最低的是12月，为－0.14％；二者相差接近0.5％。具体来讲，沪市综合日平均收益率最高的是8月，为0.39％；最低的是7月，为－0.24％；二者差距超过0.6％。深市综合日收益率最高的也是8月，为0.38；最低的是12月，为－0.21％，二者差距接近0.6％。对每年的月平均日收益率进行的更系统分析表明，我国股市不存在明显的“日历效应”，即没有一个月可持续地获得最高或最低的收益。我们认为出现这一情况的原因有二，一是我国股市历史较短，而一种持续的模式的显现是需要一定时间的；二是作为一个新兴市场，我国股市受政策影响出现暴涨、暴跌的可能性比较大，这些由政策引起的暴涨、暴跌就掩盖了股市变动的某些规律。当然，其它的可能性也不应被排除，如相对较高的8月份是否上市股市发放业绩的时间有关等，有待进一步研究。
虽然股价的变化在统计上无明显规律，但在直观上也存在一些特点。我们
发现12月的平均日收益率在绝大多数年份中都为负数。我们又检查了各个月份上海交易所和深圳交易所的交易量和换手率，在沪深两市12月份和1月份的交易量和换手率是一年中最低的。因此我们猜测，在我国可能存在着一定程度的“年末效应”，即股价在年末走低，同时市场交易变得不活跃。我们相信这与市场中的资金供给量有关，但二者之间的因果关系及其是否真的存在年末效应还需继续观察。
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